疯牛传销害人，中石油A无罪

——中石油A沦为中国疯牛的牺牲品

武汉科技大学 董登新（教授）

　　2007年10月16日，中国疯牛直冲6124点的历史巅峰，A股泡沫直逼80倍的平均市盈率。为此，疯牛传销大师们和吹“牛”股评家们却在拼命吼叫，他们振振有词、异口同声、理直气壮地告诉中国股民：2007年底目标8000点！2008年必将攻克10000点！

　　正是在这样一种疯狂的市场氛围中，中国石油选择回归内地A股市场IPO。然而，也就是在此时，巴菲特却公开抛空了中石油H股，并净赚了40亿美元。但有国人指责他傻，并质问他为何要抛掉中石油H，巴菲特客气地回答说：“当石油价格每桶30美元时，我认为石油股票大有投资价值，但当石油价格超过每桶70美元时，我就开始抛售中石油。目前12月交货的石油价格已突破90美元，风险实在太大了！”

　　就在上证综指冲顶13天后，即2007年11月5日，中石油A在上海证交所正式挂牌上市。在众多机构和股评家的“教唆”和“怂恿”下，中国股民奋力一搏，中石油A终于以48.60元的全日最高价“闪亮”登场，不过，随后探低至41.70元，并收于43.96元。

　　中石油A上市首日尽管高开低走，但收盘价较发行价仍大涨了163.2%！并同时制造了一步到位的大泡沫：57.8倍的静态市盈率和13.4倍的市净率！应该说，当时中国股市的泡沫有多大，中石油A上市首日的泡沫就有多大！换句话说，中石油A一步到位的大泡沫，正好十分典型而充分地反映了当时中国股市的泡沫景象！

　　不过，格外引人注目的是，虽然中石油A有着30亿股的实际流通大股本，但其首日换手率却高达51.58%，并且全日成交额竟高达700亿元，占上交所全日成交额总和的将近一半！这究竟是机构之间的换手？还是庄家之间的阴谋？总之，的确是中小散户与广大股民上钩、上套、上当了！

　　同样值得重点关注的是，当中石油Ａ上市首日离谱高开，并收于43.96元时，中石油Ｈ却大跌8.16％！收于18港元！由此可见，中石油A股收盘价是中石油H股同日收盘价的2.44倍，其A股比H股高估154%！中石油H当日大跌，一方面表明了“港股中石油”对“A股中石油”估值的不认同，另一方面也反映了港股中石油对A股中石油后市走势的担忧！后来，事实证明这种担忧是有根据、有道理的。

　　上市次日，中石油A便跳空低开、低走，当日收于39.99元，较前一日收盘价大跌9.03%！之后，于是有机构和媒体出面叫嚣：不用怕！中国石油将复制中国平安的神奇！

　　然而，中石油的“平安奇迹”并未出现，反倒其股价却越来越不平安。为此，中国股民开始感到方向不对、惶恐不安，于是，他们只好在绵绵不断的下跌中等待反弹；在等待中，眼睁睁地看着中石油A不断地创新低。

　　事实上，中石油A不断下跌的过程，也正是中国疯牛泡沫不断破灭的过程，同时，也是中石油A股投资价值自然回归的过程。

中石油与中石化A、H股收盘价比较（单位：折人民币/股）

　　2008年3月24日和2007年11月5日，港币兑人民币基准价分别为0.9066和0.9604。

　　2008年3月24日，上证综指再次回跌至3600点整数关口前，中石油A在“死守”三个半小时后，在最后半小时功亏一篑，首次跌破20元大关，收于19.83元的新低点。然而，此时中石油H的股价只有8.35元人民币。也就是说，即便A股大盘经历了较深的暴跌后，中石油A的股价却仍比中石油H高估了137%！作为上证综指的大盘权重股，中石油A、H股的差价仍然如此之大，这可能仍将是未来股市的一个定时炸弹！

　　不过，时至今日，中国股民仍在焦急地等待，他们也在不断地质问：中石油A何时回归到位？中石油A何时见底反弹？有人问答：必须等到中石油A的股价较中石油H高估不超过100%之后，才有希望展开像样的反弹。但笔者认为，中石油A的泡沫真实地代表了中国股市的泡沫。只有当中国股市泡沫完全化解之后，中石油A才有希望落地重生，做回原本的自己。