创业板推出三重机遇三大利好

——创业板开启民营企业上市新时代

武汉科技大学 董登新（教授）

　　今年“两会”之后，牛市泡沫风险真正开始逐渐释放，股指一直绵绵下跌不断，这不仅给牛市中的激情投资者以血的风险教育，也给政府以强烈警示：暴涨必然暴跌；大起必然大落；涨过头必然跌过头。

　　在此市场氛围下，几乎所有投资者都将创业板的推出视作“利空”，理由是创业板会扩大股票供给，它必将分流主板资金，并进一步打击投资者信心。为此，政府迫于市场和舆论的压力，将原本准备“两会后推出”的创业板，先改期为“6月推出”，后又改期为“年内推出”。

　　但笔者认为：创业板推出，实际上蕴含着三重机遇、三大利好，而决非“利空”。

　　（一）创业板是中国多层次资本市场的重要组成部分

　　中国股市18年的发展，我们至今仍只有一个规模不大的、单一的主板市场。作为世界经济大国，我们既没有创业板，更没有金融期货期权市场，甚至就连公司债市场也没有。长此以往，我们拿什么来构筑多层次的资本市场？让国民如何投资、理财？

　　国民储蓄，除了银行存款，就只有“炒股”！没有可供选择的、多样化的投资平台，就没有分散投资风险的机制。国民要理财，除了赌股市、搏差价，几乎是几所事事的。这是中国资本市场结构畸形的一种悲哀！当然，也是广大“股民”的无奈！

　　只有多元化的、多渠道的投资市场，才能让百姓回归理性价值投资、长远目标理财；同样，只有多层次的资本市场建立起来，才能让上市公司和非上市公司拥有一个统一而高效的融资场所，从而使企业融资行为更理性、更灵活、更方便。

　　因此，为了资本市场的可持续、健康稳定发展，我们必须尽快推出创业板、OTC（场外市场）、公司债市场，还有股指期货、港股直通车、QDII，如此等等。其中，创业板与OTC应是发展多层次资本市场的当务之急。18年之后的今天，我们不能一拖再拖、久拖不决。

　　（二）创业板才是中国民营企业的真正舞台

　　18年来，沪深主板一直是公有制企业上市融资的垄断市场，民营企业几乎是无名无份的，直到2004年才有了可供大中型民营企业上市的“中小企业板块”，但由于中小企业板块是“寄生”于主板之内的一个“板块”，而且上市门槛等同于主板，因此，中小企业板块一直发展缓慢，经过近三年半的发展，仍只有约200家民营企业在此挂牌上市。

　　相反，自1998年以来，尤其是近年来，国有企业，尤其是大中型、特大型国有企业大批量登陆主板，目前，国企改制上市的任务基本顺利完成，比方，原本是国企改革“老大难”的国有银行（仅剩农行未上市）、国有保险公司（人保、中保），以及超高资产负债率的中国石化等国有垄断企业，现在已经变身为主板的“蓝筹股”，这是主板的魅力，更是国企的实力！

　　既然如此，现在，总该轮到民营企业了吧！在市场经济条件下，民营企业的发达程度直接决定了市场经济的“高度”和“深度”，民营企业是完全竞争的象征、是市场经济的活力所在。没有民营企业的大发展，就不会有市场经济的强大。中国经济的强大，仅靠国有企业不够，还要有更为强大的民营企业助阵，甚至我们还需要一大批可以走出国门参与世界竞争的民营企业。因此，大力扶持民营企业发展，已成当务之急。

　　民营企业就是无数的中小企业，它们当中的高科技企业、高成长企业正是一国民族企业崛起的希望所在，而民营企业最缺的就是资金，融资难成为民营企业发展的最大制约，尤其是创业期的未来高成长高科技企业，它们更需要有足够的融资帮助，这便是创业板诞生的源头所在，也是创业板的最大效用所在。

　　2008年推出创业板，将真正开启中国民营企业上市的大门。我们应该全力支持，这是国家的重大利好，也是国民的重大利好。

　　（三）创业板的推出将为中国投资者提供新的投资机遇

　　在主板牛市已经终结的市况下，慢熊的下跌风险仍有很大的不确定性，对于长线投资者而言，主板“无股可买”的尴尬还将延续相当长一段时间，因此，许多投资者既有被套的着急，更有无股可投的着急。其实，目前，中国股市缺少的决不是资金，而是好股和新股。因此，创业板的推出，将能够在主板之外提供一个新鲜的、健康的、充满生机和活力的大市场，从而为投资者提供一个崭新的投资平台和投资机遇。

　　有人担心：创业板的推出必然会大大分流主板资金。错！其实，即便没有创业板的推出，目前的场外资金和空仓资金也未必肯入市“救市”，因此，创业板与主板并不冲突，更何况创业板的投资空间更大、选择更多，它可以一次性推出一、两百家公司同步上市，并能极大地满足中国股民对新股发行的热情和激情。

　　以一次性上市100家公司为例，根据创业板IPO规则征求意见稿，在创业板上市前公司净资产不得低于2000万元，上市后总股本不得低于3000万元，由此可以准确估算，100家公司同时上市所需资金量，大体为100家×1000万股×10元=100亿元，只相当于一只大盘股发行所需资金量。也就是说，即使200家公司同时登陆创业板，所需要资金量也只有200亿元，仍只相当于一只大盘股发行所需要资金。

　　由此可见，创业板推出，资金不是问题，关键在于定式思维、悲观心态，因此，大家应该转变投资观念，当主板“无股可买”时，放弃它、离开它，进入新的投资市场，寻找新的投资机遇。

　　政策建议：由于创业板上市公司规模小，可流通股本更小，如果在牛市推出，必然会加大市场投机、让股价一步到位，投资风险便会无限放大，相反，在慢熊市道中推出创业板，有利于投资者理性定价，合理炒作，这有利于创业板的平稳健康发展。因此，目前推出创业板应是最佳时机。